Dies ist eine HTML Version eines Anhanges der Informationsfreiheitsanfrage 'Sustainable policy on own reserves'.

link to page 1 link to page 1 link to page 1
 
 
 
 
ECB-UNRESTRICTED 
DIRECTORATE GENERAL SECRETARIAT 
 
 
Paul Schreiber 
Campaigner on the Supervision of Financial Actors  
Reclaim Finance 
xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx@xxxxxxxx.xxx    
31 March 2021 
Reference: LS/PS/2021/13 
 
Request for public access to ECB documents 
Dear Mr Schreiber, 
On 15 September 2020 the European Central Bank (ECB) received your application for access to documents 
which contain the following information: the specific set of ESG, sustainable or climate related criteria used to 
invest the ECB's own funds, and/or; the detailed SRI strategy and principles of the ECB on its own funds. 
On 3 February 2021, this request, your third application for access to ECB documents, has started being 
processed1.  On  2  March 2021, in line with Article 7(3) of Decision ECB/2004/32  on public access to ECB 
documents and owing to the increased workload, the ECB extended the stipulated time limit for reply by 20 
working days. 
Introductory remarks 
The ECB’s own funds portfolio consists of the invested counterpart of the ECB’s  paid-up capital  as well as 
amounts held from time to time in its general reserve fund and provisions against financial risks. The purpose 
of this portfolio is to provide income to help fund the ECB’s operating expenses which are not related to the 
performance of its supervisory tasks. This portfolio is invested in euro-denominated assets with the objective 
of maximising returns, subject to the limits imposed in terms of risk3.  In addition,  ECB’s  own funds portfolio 
together  with  the  staff pension fund  are  part of the Eurosystem non-monetary policy portfolios,  including the 
assets held by Eurosystem central banks that are not related to monetary policy operations.  
 
1   For the sake of good administration, you were informed that the processing of your request was put on hold until your previous 
two requests (reference: LS/PS/2020/21 and reference:  LS/PS/2020/36), one confirmatory application request  (reference: 
CL/20/282)  and the inquiry of the European Ombudsman following your complaint about the ECB’s refusal to grant public 
access to documents containing the separate bond value of the assets held by the ECB and the Eurosystem under the CSPP 
and PEPP (your confirmatory application with reference: CL/20/282), were finalised.  
2   Decision ECB/2004/3 of 4 March 2004 on public access to European Central Bank documents (OJ L 80, 18.3.2004, p. 42). 
3   See ECB website: https://www.ecb.europa.eu/ecb/tasks/reserves/html/index.en.html.  

 
 

link to page 2 link to page 2 link to page 2 link to page 2 ECB-UNRESTRICTED 
 
For its own funds portfolio,  the ECB  follows a sustainable and responsible investment (SRI) strategy 
that targets an increase in its share of green securities over time4.  This  aims  to contribute, within the 
ECB’s mandate, to global efforts to promote environmental objectives – including the EU climate goals – and 
to combat climate change.  Furthermore, on 25 January 2021, the ECB announced its decision to  invest a 
share  of its own funds portfolio in the euro-denominated green bond investment fund  for central banks 
(EUR BISIP G2) established by the Bank for International Settlements (BIS) and focused on renewable energy 
production, energy efficiency and other environmentally friendly projects. This investment complements direct 
purchases of green bonds in secondary markets  currently  amounting to 3.5% of this  portfolio,  with  a total 
market value of €20.8 billion to be increased over the coming years5.  
As part of the common Eurosystem stance for the application of climate change-related SRI principles to euro-
denominated non-monetary policy portfolios announced on 4 February 20216, the ECB will prepare annual 
climate-related disclosures for its own funds portfolio within the next two years7. The disclosure aims to 
increase the awareness and understanding of climate risks while promoting climate-related disclosures.  The 
common Eurosystem stance follows extensive preparatory work within the Eurosystem and has also benefited 
from the analysis and is aligned with the recommendations of the Network of central banks and supervisors for 
Greening the Financial System, which is chaired by the ECB. 
Identification of the requested documents 
After  having  carefully examined  your request  on  the  SRI strategy and principles currently applicable to the 
ECB’s own funds portfolio  in line with Decision ECB/2004/3, the ECB has identified three  confidential  ECB 
documents  which  are of relevance to your application,  namely;  (i)  one  Executive Board memo  and  (ii)  one 
background note,  both documents  discussed  by  the Executive Board during  December 2019,  on  the  status, 
developments  and  proposals  regarding the current  ECB’s SRI strategy for  the ECB’s own  funds portfolio. 
These documents  also contain the steps to integrate SRI considerations in the ECB’s own funds portfolio, 
suggesting concrete proposals to set-up the strategy; and (iii) one Executive Board memo  considered  in 
January 2021 also discussing the implementation progress and update of the targets.  
Assessment of disclosure 
Following a thorough assessment in line with Decision ECB/2004/3,  we regret to inform you that the  three 
identified documents cannot be disclosed since their disclosure would undermine the interests protected under 
the first  sub-paragraph of Article 4(3) of Decision ECB/2004/3 (“confidentiality of documents drafted or 
 
4   See ECB (2021), ECB to invest in Bank for International Settlements’ green bond fund, 25 January 2021. 
5   See Lagarde, C. (2021), European Parliament plenary debate on the ECB Annual Report, 8 February 2021. 
6   See ECB (2021) Decisions taken by the Governing Council of the ECB (in addition to decisions setting interest rates), 
3 February 2021. 
7   See ECB (2021), Eurosystem agrees on common stance for climate change-related sustainable investments in non-monetary 
policy portfolios, 4 February 2021 and letter from the ECB President to Mr Markus Ferber, MEP, on climate change, 
5 February 2021. 

 
 

link to page 3 link to page 3 ECB-UNRESTRICTED 
 
received by the ECB for internal use as part of deliberations and preliminary consultations within the ECB”), 
and  the third indent of Article 4(1)(a) of Decision ECB/2004/3 (“the internal finances of the ECB or of the 
NCBs”).  Furthermore,  in assessing the feasibility of partial disclosure, we would like to inform you that all 
disclosable information contained in the identified documents has already been made publicly available on the 
ECB website. In addition, the ECB has already provided exhaustive information on the way its own funds 
portfolio is invested and managed with a view to integrate climate change-related SRI considerations in its 
policies8.  
The following explanations clarify the ECB’s decision not to disclose the requested documents. 
(i)  Confidentiality of documents drafted or received by the ECB for internal use as part of deliberations 
and preliminary consultations within the ECB, or for exchanges of views between the ECB and NCBs 
Pursuant to the first sub-paragraph of Article 4(3) of Decision ECB/2004/3, the ECB must refuse access to 
documents drafted or received by the ECB for internal use as part of deliberations and preliminary 
consultations within the ECB, or for exchanges of views between the ECB and NCBs, even after the decision 
has been taken, unless there is an overriding public interest in disclosure. 
The three identified documents are confidential documents drafted by the ECB for internal use as part of the 
Executive Board deliberations which have led to the design of ECB’s current climate-related SRI strategy used 
to invest in the ECB’s own funds.  
Those  documents were drafted for the purpose of opinion-forming and contain reflections, suggestions and 
proposals. It is of vital importance that the ECB is able to convey pertinent and candid views in the manner 
that is judged to be most effective for achieving the intended purpose, ultimately serving the public interest. If 
documents reflecting internal deliberations, proposals  or exchanges of views were to be disclosed, their 
authors would take the risk of disclosure into account in the future, to the point where they could potentially 
practise self-censorship and cease to put forward candid views or comprehensively describe possible 
scenarios9.  The result would be that the ECB would no longer be able to benefit from an exchange of 
uncensored opinions and internal advice, given free of any potential external constraints linked to the risk of 
being misinterpreted or giving the wrong signal on a matter which from today’s perspective is still topical. For 
these reasons, disclosing the identified documents would undermine the ability of the ECB’s staff to freely 
exchange views and provide uncensored advice. 
For these reasons, disclosing more information about these documents than what it is already made available 
on the ECB website – even after the decision has been taken – would seriously undermine the ECB’s ability to 
effectively handle its internal finances and investment framework (also in connection with point (ii), below).  
 
8   See also footnotes 4 to 7. 
9   See MyTravel v Commission, Case T-403/05, ECLI:EU:T:2008:316, paragraph 52. 

 
 

link to page 4 ECB-UNRESTRICTED 
 
The exception to the right of access contained in Article 4(3) of Decision ECB/2004/3 may be waived if there is 
an overriding public interest in disclosing the requested documents. In order for an overriding public interest in 
disclosure to exist, this interest, first, has to be public (as opposed to the private interests of the applicant) and, 
second, overriding, i.e. in this case it must outweigh the interest protected under Article 4(3). For this purpose, 
specific and detailed reasons based on the nature of the documents must be provided assuring the protection 
of the invoked public interest10. However, we could not identify in your application any elaborated arguments 
establishing the existence of an overriding public interest in the disclosure of the documents at issue. 
Consequently, the prevailing interest in this case lies in protecting the confidentiality of deliberations and 
consultations within the ECB and therefore access to the identified documents must be refused. 
(ii)  The protection of the public interest as regards the internal finances of the ECB or of the NCBs 
Pursuant to the third indent of Article 4(1)(a) of Decision ECB/2004/3, the ECB must refuse access to 
documents where disclosure would undermine the protection of internal finances of the ECB. 
 
These three documents contain confidential information regarding the ECB’s investment framework, including 
potential changes to the ECB´s own funds portfolio, planned investments and amounts of holdings. Releasing 
this detailed information  might harm the independence that the ECB needs in order to implement  its 
investment framework and manage  financial risks to  cover  operating expenses. In fact, the disclosure of 
detailed information might also expose the ECB to external pressure aimed at steering or orienting its 
decisions in relation to the risk management of its portfolios, and the implementation of strategies designed for 
the ECB’s own funds portfolio. 
Therefore,  disclosure of these  preparatory  ECB  documents  would specifically and effectively undermine the 
public interest as regards the protection of internal finances of the ECB, pursuant to the third indent of Article 
4(1)(a) of Decision ECB/2004/3, in particular with respect to the ECB’s ability to effectively handle its internal 
finances and investment framework. In the light of the above, access to the identified documents cannot be 
granted. 
Partial access to the documentation 
The ECB has considered whether partial access could be granted to the documents,  but, because of the 
amount of confidential information, it would not be possible to provide the documents with meaningful content 
after the redaction of the protected information. Consequently, the ECB has come to the conclusion that the 
documents are covered in their entirety by the invoked exception of Article 4(3) first sub-paragraph 
(“confidentiality of documents drafted or received by the ECB for internal use as part of deliberations and 
preliminary consultations within the ECB”), and the third indent of Article 4(1)(a) (“the internal finances of the 
ECB or of the NCBs”) of Decision ECB/2004/3. 
 
10   See Association Justice & Environment v European Commission, T-727/15, paragraph 56. 

 
 

ECB-UNRESTRICTED 
 
 
Final remarks 
For the sake of good order, we would like to inform you that, as regards the identified documents Article 7(2) 
of Decision ECB/2004/3 provides that “in the event of total or partial refusal, the applicant may, within 20 
working days of receiving the ECB’s reply, make a confirmatory application asking the ECB’s Executive Board 
to reconsider its position”. 
Yours sincerely, 
[signed]                                                                         [signed] 
 
Petra Senkovic                                                               Roman Schremser 
Director General Secretariat                                          Chief Compliance & Governance Officer